透过欧美看国内财富管理市场

2018-12-04 03:08

原标题:透过欧美看国内财富管理市场

财富管理最初是以私人银行的形式起源于瑞士,20世纪90年代在美国盛行,并在欧洲市场发展壮大。经过近三百年的发展,目前已趋于成熟,已成为许多金融机构最具盈利能力的核心业务之一。从全球范围看,综观世界各地发达国家的财富管理市场规模,财富资产管理成为金融领域中规模最大、发展最快的行业之一。

全球排名前20位的资产管理公司中,银行系共有9家,包括摩根大通、瑞银、汇丰等;基金系共有7家,它们在排名榜上占据着前5位。该类公司专注于财富资产管理业务,规模超大,历史悠久,声名远播,如黑石、安联、先锋、富达等。保险系共有3家,其所属的保险公司在保险业内的排位也较靠前,如安盛、保德信、日本生命等。信托系仅有1家,为美加地区的大型信托公司北方信托。各大金融机构纷纷将财富管理作为主营业务,投入了大量的资源,取得了不菲的业绩。由此可见,财富资产管理业务在全球市场中占有重要地位。

财富管理已成为一个重要热点话题。各类有影响力的金融机构涌入财富管理领域将可认为是金融业混业经营的未来主趋势。对于投资机构来说,财富管理业务成为一个新的利润增长点,具有重要的意义。从全球各财富管理中心发展历史来看,财富管理行业成熟形成与财富创造、创新,具有一定的相关性。伴随世界各国国民财富的增长,财富管理的需求将不断增加,因而财富管理行业的绝对规模也将持续增长。未来,若世界金融市场得以全面复苏,财富管理行业将受到更多的关注。

与此同时,随着中国富裕家庭数量和资产的增加,寻求财富管理、资产保值增值的需求不断增强,中国已成为全球财富管理市场重要的组成部分。据波士顿咨询公司2017年全球财富报告显示,目前中国私人财富规模大幅增长29.2%,达31万亿美元,仅次于美国,预计到2018年底中国的私人财富规模有望将增长到50万亿美元,增幅超过18%。

经过多年的快速发展,中国财富管理市场已形成海量的资产规模。我们看到,国外大型金融机构也都开始对中国这一庞大的潜在市场有着越来越浓厚的兴趣,频频向中国投资者抛出“橄榄枝”,希望进入中国财富管理市场。面对强大的竞争,财富资产配置的国际性专业化对我国财富管理行业从业人员提出了更高要求。虽然,经过十多年的发展,我国财富管理从业者虽然在基本的技能和知识上有了一定积累,但面对当前资产全球化配置的强劲对手,尤其是在一些新的金融衍生品投资开发上,其专业化还需要较大程度的提升。在全球一体化趋势下,财富管理从业者必须全面掌握国际经济、政策,趋势,先进经验,才能准确把握投资机会,有效降低投资风险,获得好的收益。

世界范围内财富管理市场的迅速壮大,为培育以中国为代表的新兴财富管理市场提供了有利条件。但建设成熟的财富管理市场则是一件极具考验性的事。熟悉和了解全球一些主要发达国家(如欧美地区)财富管理行业的的发展进程和突出优势,把握当前整体财富管理格局的演变及规律,是一堂不可或缺的必修课。昊泰资本创始人刘振谈到。

从目前来看,国内经济与利率下行、人民币贬值等因素将促使私人财富配置向多元化金融资产倾斜,中国财富管理行业仍将处于高速发展时期。同时私人财富全球化进程将进一步深化,第三方财富管理公司将承担财富向全球拓展配置的重要角色,当然财富管理公司将获得更多的市场份额。

在金融全球化背景之下,我国资产管理机构应充分借鉴以欧美为代表的大型资产管理公司成功经验,立足本土,积极开发拓展国内外财富资产管理市场。昊泰资本创始人刘振通过研究国外金融机构财富管理在业务组织体系、盈利模式等方面的发展经验,并探讨未来财富管理发展的新趋向,从而认为以欧美为代表的财富管理强大优势或许对我国财富管理行业发展具有借鉴意义:

1.欧美财富管理产品丰富,为行业发展提供了强有力的支持。

欧美两地的财富管理产品市场均由公募基金、私募基金以及其他私募投资产品组成。以美国为例,公募基金、私募基金、单设账户和近年出现的RPM账户管理这四大类基础产品为财富管理机构提供了投资范围广泛、风险收益特征丰富的配置工具。欧洲的基础产品包括UCITS基金、私募性质的特定投资基金及风险资本投资工具(SICAR)等多种类型,同样为财富管理机构提供了灵活多样的配置选择。

2.欧美财富管理机构类型多样,市场层次较为分明。

资产管理公司、传统私人银行、大型券商、中小型独立券商、独立财务顾问及家庭工作室是美国主要的6类财富管理机构。这些机构依托自身优势,向市场提供各具特色的财富管理服务,如资产管理机构通过代销或直销渠道,向所有人群及养老金计划提供透明、标准的基金产品或具备一定理财功能的生命周期产品;中小型独立券商、独立财务顾问主要向一般富裕人群及高净值人群提供解决方案类的财富管理服务;传统私人银行和大型券商向高净值人群提供包括税务规划、遗产规划、不动产管理在内的一揽子定制高端服务;家庭工作室则主要服务于超高净值人群和富裕家族。欧洲的情况与美国类似,不同之处在于,由于欧洲一直采取混业经营的模式,因此私人银行和大型券商没有明显区别,此外独立财富顾问在欧洲(特别是在英国)的地位更为突出。

3.欧美成熟的养老金制度在财富管理行业的发展中发挥着重要作用。

美国和欧洲的大部分国家都建立了以“三支柱”为核心的养老制度。以美国为例,美国的财富管理机构在构成养老体系后两个支柱的收益确定型、计划的投资运作中都发挥着重要的作用。就DB计划而言,首先,财富管理机构为资产规模高达8.4万亿美元的DB计划提供了丰富的投资产品,公募基金、私募基金及单设账户产品一直是DB计划的主要投资方向,特别是投资范围灵活,定制程度高的私募基金和单设账户产品。其次,近年来随着美国股市的持续上涨,DB计划的财务状况得到了普遍的改善,它们的投资策略和战略重心逐渐向绝对收益及负债管理转移,因此,不少DB计划开始将投资交给技术性更强的财富管理机构管理,即所谓的投资外包模式,因此涌现了如Russell、SEI及Wells Fargo等在这个新兴领域的领先机构。就DC计划而言,公募基金是包括401(k)和IRA在内的DC计划的主要配置方向。据统计 ,截至2018年二季度,35.2万亿的DC计划资产中,约有16.4万亿为公募基金产品,占比约45%;高达82%的公募基金持有人曾通过DC计划购买基金,而64%的持有人把DC计划作为购买公募基金的首选渠道。

4.欧美监管适度有效,注重投资者保护。

欧美两地都对公募基金运作施以严格监管,强调建立在托管制度、投资限制和信息披露基础上的投资者保护,比如美国的公募基金运作受《1940年投资公司法》和《1940年投资顾问法》的共同规范,欧洲的大部分公募基金受欧盟最新的Directive 2014/91/EU(UCITS V)的规范。两地对私募性质的产品进行适度监管,比如美国仅对规模较大的私募基金产品和管理人有披露和注册要求。欧洲也于2011年出台了针对私募管理人的另类投资基金管理人指引(AIFMD),明确和规范了对私募管理人的监管要求。

最后,国内需要走出去,国外也要不断走进来,一进一出之间,是双方对新市场的政策、特征、需求的不甚了解,对自身所欠缺的相应能力的亟待提升。通过对上述对欧美成熟财富资产管理分析和解读,我们发现尽管其发展轨迹各有不同,投资策略也各有侧重,但却有诸多相通之处,正是这些共通之处给了我们非常重要的启示和借鉴意义。

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